加密衍生品平台Hyperliquid本周正式启用跨保证金自动去杠杆ADL(Auto-Deleveraging)机制。这项设计意在当保险基金HLP(Hyperliquid Liquidity Provider Vault)枯竭时，透过强制削减高杠杆且高获利的仓位，避免坏帐蔓延，维持交易所其他市场正常运作。
Hyperliquid市场操纵的高杠杆隐忧
先前的Hyperliquid因为缺乏自动减仓机制，过去曾发生数次刻意操纵的例子。2025年3月底，一名巨鲸大户先是在现货市场大量抛售JELLY代币，导致价格崩跌。在价格下跌的同时，攻击者在Hyperliquid上开设了大量的空单(Short)，由于价格剧烈波动和流动性机制，HLP Vault(作为对手方)被迫承接了大量的部位(据报导HLP被迫持有被动空头部位)。
随后，该巨鲸又在现货市场买回JELLY，将价格暴力拉升。价格的急剧上涨导致HLP持有的部位遭受巨额损失(被迫高价平仓)，而攻击者则从中获利。这次攻击导致HLPVault损失约1,200万美元(也有说法指其部位风险一度威胁到整个金库的偿付能力)。
ADL如何启动救援
Hyperliquid把ADL形容为洪水中的「分洪区」。当保险基金无法承担损失时，系统会锁定杠杆倍数高、已实现收益大的多空仓位，并以破产价格强制减仓或平仓。受影响交易者大多仍保有未实现的部分利润，但失去继续放大报酬的机会。官方解释：ADL旨在维护市场完整性，防止可能破坏整个生态系统的连锁违约。
从掌握信息透明度的角度出发，平台介面新增ADL排序指标，让用户即时评估自身被降杠杆的风险。系统需计算帐户整体净风险，而非仅观察单一仓位。
相比逐仓模式，这要求更复杂的风险参数调整与即时资金调度。跨保证金可在极端行情中降低坏帐集中度，减少对单一用户或保险基金的依赖，Hyperliquid正尝试以制度化机制避免重演。
